Ключевая ставка – основной элемент денежно-кредитной политики страны. Часть политики страны, которая направлена на стабильное развитие экономики в части бизнес-процессов и благосостояния граждан. Центральный банк ведет эту работу через борьбу с ростом цен и возврата инфляции обратно к цели.
Стабильный уровень инфляции является основным залогом оптимального финансового благосостояния граждан. Он позволяет людям просчитывать свои личным долгосрочные проекты: вклады, инвестиции в недвижимость, финансирование своего образования, взятие кредитов на различные нужды.
Ориентация на предсказуемый рост цен была не всегда. В России ключевая ставка как основной индикатор денежно-кредитной политики официально была введена в 2013 году, а к режиму таргетирования инфляции регулятор перешел только в 2014 году. До этого его в большей степени интересовал курс рубля. В основном Банк России занимался валютным курсом.
Прямо на инфляцию Центральный банк не влияет. Нельзя просто повысить ставку на 100 б.п., сократив инфляцию в следующем месяце на 1%. Это сложный процесс, который также запускает новые процессы, влияющие на макропоказатели страны.
Как правило изменение ключевой ставки воздействует на три главных направления:
- ставки по кредитам и депозитам коммерческих банков;
- курс национальной валюты;
- состояние финансовых рынков.
Все эти три направления влияют на рост цен и экономику страны в целом.
- Изменение доходности по депозитам и стоимости кредитов.
При повышении ключевой ставки Центрального банка растут ставки по депозитам и кредитам. Депозиты становятся более привлекательными. Основная масса людей несет свой капитал в банк, т.к. условия размещения капитала стали более привлекательными. Спрос при этом снижается, люди больше сберегают и меньше тратят. Кредитные деньги становятся дороже, что также провоцирует снижение спроса.
2. Ситуация на валютных рынках
Уменьшение ключевой ставки ведет к девальвации национальной валюты, т.е. ее обесценению. При росте ставки деньги становятся дороже, а национальная валюта укрепляется. При малой ставке многие используют кредитные ресурсы и тем самым увеличивают денежную массу. Темпы роста объема предложения товаров и услуг не успевают за ростом денежной массы, так начинает расти инфляция. Инвесторы на валютном рынке отказываются от дешевых денег и выбирают иностранную валюту.
Раньше, как правило, укрепление курса после повышения ключевой ставки в большей степени осуществлялось за счет притока иностранных инвесторов, которые хотели вложиться в более крепкую валюту и заработать на ее росте. Спекулянты активно покупали рубль и курс стабилизировался.
3. Реакция на финансовых рынках
Для части инвесторов рост ключевой ставки провоцирует временный выход с рынка акций в пользу рынка облигаций или депозитов коммерческих банков. В данных инструментах меньше риска, а доходность сравнима с ключевой ставкой. Тем более, что при высокой ключевой ставке, дивидендная доходность акций становится менее привлекательной из-за риска волатильности на рынке акций.
При уменьшении ставки и росте деловой активности бизнеса происходит возврат капиталов в акции. Ликвидность рынка акций повышается.
На текущий момент факторами укрепления курса рубля послужили:
- снижение импорта и увеличение экспорта;
- увеличение ключевой ставки Центрального банка;
- продажа иностранной валюты экспортерами (в т.ч. репатриация валютной выручки).
Изменение ключевой ставки влияет напрямую на рост или уменьшение экономической активности внутри страны.
Чем ниже ставка (дешевые кредитные деньги), тем быстрее развивается экономика.
При низкой ставке:
- кредитные денежные средства становятся более дешевыми;
- экономическая активность в стране возрастает;
- бизнес берет кредитные средства на свое развитие и увеличивает предложение, зарабатывая больше денег;
- население больше тратит, чем сберегает, и тем самым формирует рост спроса.
При высокой ставке:
- кредитные денежные средства становятся более дорогими;
- экономическая активность в стране снижается;
- бизнес меньше вкладывает кредитных средств на развитие, поддерживая или сокращая предложение. Его доходы падают;
- население меньше тратит средств, больше сберегая, и тем самым снижает спрос на рынке.
Бизнес в условиях высокой ставки снижает расходы. А мы знаем, что одной из крупных статей расходов является заработная плата. Таким образом, формируется снижение зарплат и соответственно платежеспособного спроса, а также рост безработицы. Уменьшение зарплат, увеличение безработицы, снижение доходов бизнеса негативно влияет на поступления налогов в государственный бюджет и увеличивает его расходы на социальную поддержку.
На текущий момент уровень безработицы находится на историческом минимуме, порядка 4%, а на рынке труда наблюдается дефицит кадров. Рост ключевой ставки балансирует эту ситуацию. При длительном периоде жесткой ДКП рост безработицы неизбежен.
Лаг ключевой ставки
Чтобы эффект от изменения ключевой ставки начал работать необходимо время на перестройку экономических процессов. Так проявляется лаг ключевой ставки. Эффект изменения ставки может оказаться слабее, если рынок уже учел ее будущее изменение, т.е. оно было ожидаемым.
В последнее время рынок закладывает заранее влияние изменения ключевой ставки на бизнес-процессы.